李稻葵：利率市场化条件已经完全具备
时间：2012-03-19 10:12:49
来源：腾讯财经
中国发展高层论坛2012年会3月17-19日在北京钓鱼台国宾馆举行，本届论坛主题为“中国和世界：宏观经济与结构调整”。腾讯财经现场直播。
李稻葵称金融方面，金融方面我们的目光不应该紧紧只盯着存款准备金率、利率，最重要的是利率的市场化，条件已经基本上成熟了，很多商业银行现在利润非常高，去年是创记录的高，利差是创记录的高。在这种情况下，为什么不能够及时的推出利率改革市场化的方案呢？在我看来，条件完全成熟。
以下为文字实录：
李稻葵：非常感谢，今年特别高兴终于有机会能够不用加很多的前缀而发表个人的观点，大家都知道，过去两年之内，我是免费的给央行打了两年的工，每次发言都很担心，怕大家误解我的观点，今年没有这个必要了，非常轻松，很高兴。
我想利用这个机会讲三个观点，第一个观点很简单，第二个稍微复杂一点，第三个是重点。
第一个观点，显而易见可能不需要太多的解释，那就是中国的，还包括其他的新兴市场国家的宏观的政策，与发达国家本质上是完全不一样的，不能把这个混为一谈。为什么？因为发达国家，包括美国的情况，主要他们的宏观政策的目标，是为了恢复增长。那么中国的情况不一样，中国的情况主要目标是促进经济结构的调整，不仅仅是控制物价，不仅仅是保持增长。而更重要的是帮助我们结构调整，这个观点我想显而易见，不需要解释。
但是不幸的是，在很多场合往往被混淆，比如说IMF经常讲，中国应该做好准备，刺激经济增长，其他国家领导人也说中国应该保持高速增长，对世界经济做出贡献。如果说今天中国经济继续保持像过去9%，10%的增长的话，很有可能我们长期增长的基础被伤害了，长期为世界经济做贡献的这种贡献度和这种机率就会下降了。所以这一点必须要讲清楚，显而易见，可能不需要多费口舌。
第二个观点，关于发达国家，发达国家在我看来，现在是三件事情都必须同时干，刚刚我非常尊敬的约瑟夫•斯蒂格利茨教授讲了一件事情，讲得非常清楚，那就是短期内必须要搞扩张性的财政政策，如果能借钱，而事实上很多发达国家借钱的成本是很低的，因此非常值得拿借的钱继续投资，完全同意。
但是除了这个之外，发达国家必须还要干另外两件事情：一，是要给资本市场一个信心。什么信心？发达国家有一个长期改革的一个计划，短期要扩张，但是长期必须要改革，必须要使他们的财政情况恢复到可持续的境界。这是第二点，这件事情非常重要，之所以意大利碰到了目前的困难，问题就是在这个地方。其实意大利的财政情况没有那么糟糕，并不那么糟，意大利的基本财政盈余是正的，比美国好得多，但是资本市场不相信意大利，因此意大利的国债收益率远远高于美国的和英国的国债收益率，就是信心的问题，就是第二点事没做好，改革没有做好，没有给资本市场一个长远的信心，这件事要特别强调，非常困难，但是越困难越要做。
第三件事情，就是短期内它的货币政策必须保持适当的宽松。美国在这方面做了一些，效果不错。英国，英国自从金融危机爆发以来，一直干这个事情，现在是做得非常好的，英国的汇率在贬值，我只是讲英国本身的利益，不谈中国其他的影响，短期，它的通货膨胀比较高，在整个欧洲地区，几乎是最高的，它的货币政策是最宽松的。通过这种宽松的货币政策，短期内支撑了它的金融机构，支撑了它的资本市场。欧洲的央行，去年开会的时候我批评他们，我说打分，我只给他们六十分，甚至于五十分，不及格。今年年底采取了新的政策，长期融资计划，你看，过去这三个多月不到，整个欧洲的金融市场 ，经住了两轮的信用评级机构下调的冲击，金融市场整个的发展，现在是非常平稳的，这就是欧洲央行实际上改变政策的一个结果。
所以发达国家三件事，一是短期财政扩张，二是要长期改革的方案，三是短期的货币政策必须要宽松。三件事谁干得最好，英国干得最好，英国的财政情况比意大利差多了，基本财政情况是仍然赤字，5%到6%，但是英国的国债收益率，用他们自己的话来讲，是过去三百年以来最低的。所以事实上英国的国债是负利率，为什么？资本市场相信了英国的故事，使得英国能够以比较低的成本给政府再融资，所以英国的情况非常值得研究，英国是一个非常相信经验，相信实用主义哲学的这么一个经济政策的一个国度，经济政策方面，是非常地有经验的，应该是一个典范。
好，中国的事情，中国的事情跟发达国家相比，可能更加复杂，中国的宏观政策，包括财政政策，包括货币政策，主要的目标在我看来应该是结构调整，因为中国很多问题不是短期的，中国短期增长并没有大的问题，通货膨胀今年也不是大问题，也许明年更高一点，今年我的预测3%，今年最后的GDP增长速度应该是8%以上，尽管政府提出7.5%，7.5是一个指向性的指标，但是最后的结果，我的预测还是8.5%。所以短期来看，问题不大。
但是宏观政策必须帮助经济结构的调整，说得更具体一点，这么几件事情需要做的：
一，在金融方面，金融方面我们的目光不应该紧紧只盯着存款准备金率、利率，最重要的是利率的市场化，条件已经基本上成熟了，很多商业银行现在利润非常高，去年是创记录的高，利差是创记录的高。在这种情况下，为什么不能够及时的推出利率改革市场化的方案呢？在我看来，条件完全成熟。
更重要的是中国的金融体制必须改革。现在集中的问题，不仅是股市，股市谈得很多，我不重复，更大的问题是银行，中国16家上市银行的资产占到A股的市值26%，这是一个星期前我算的数字，这些都是重大的问题。这么庞大的一个，像恐龙式的商业银行，还要再融资，只要他提高1%的银行的资本充足的度的话，就要带来12万亿的再融资的规模，我算了一下。整个股市的市值现在不到30亿，这怎么受得了再融资呢？所以商业银行必须改革，怎么改革？必须要试点，搞资产的证券化，不要以为资产证券化是金融危机的根源，金融危机的根源再生没有监管，在资产证券化的过程中出了问题。但是我们的银行，应该拿出一部分好资产，部分的进行资产的证券化，降低整个银行的资产的规模，有机的扩充自己的资本金的量。这样子，整个金融体系才能更好的为实体经济服务，这是第一个。
再有一个，财政方面必须要改革。财政方面的改革，当然谈了很多，上午刚刚讲了，要增加资产性的税收，也要增加我们资源性的税收，这个我都同意。但是我想强调的是，更重要的是要搞资产负债的改革，中国的公共财政跟西方完全不一样，中国的各级政府，从中央到地方，具有大量的资产，同时也有负债。资产负债表如果不算清楚的话，以后会有问题的，包括国有的企业，在座的有很多国有企业老总，你们的资产本质上是国家资产，应该纳入国家的资产负债的管理，这件事情应该要从最高层次来进行规划。如果不把国家的资产负债表算清楚，管理好的话，以后我们的公共财政不可能能够维系经济长期、稳定的发展，谢谢各位！
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