白糖3月上半月难有大幅涨跌
时间：2012-03-05 12:02:39
来源：中国证券网
糖价上行缺乏推动力，且阻力较多，下行则因为估产下调与收储所支撑。成交、持仓陷入低量水平中，估计至少3月份的上半月难有大幅涨跌行情。但如果2月进口量依然较大、原糖期价再度下跌、第一批收储计划完成大半，则糖价同样有可能掉头下行，跌破6600元甚至6500元都有可能。
2月24日广西糖会重新预估新榨季产量为1150万吨，比2011年11月海口糖会召开时下调50万吨。主要因为北方产区生产已到尾声，产量已然明确，南方产区的云南因为再度遭遇严重干旱，局部产区甘蔗产量受损，甚至绝收。况且时至2月底，全年产量如何已经大致清晰。1150万吨的估产应该相对准确。估产调减利好糖市。
2月份国家开始收储，并且收储规模较大。此次收储在时间点上、收储量上与具体操作上都有些出乎预料，或与官方换届、重建国家储备糖库存存在些许关联。第一批收储50万吨头两次交易已经进行，第一次交易成交16万吨，第二次交易量估计要少些。不论如何，官方订立6550元/吨的收储基准价，高出行业制糖成本一截。按往常收储经验看，即便糖价越收越低，最差情况也不过是期价低于收储基准价600～700元/吨，即大约在5850～5950元/吨的区间，正好也是制糖成本区间，预计会有较强支撑。
估产下调与收储政策对糖市有支撑，糖市底部也因此被限定。
同样，糖价上行也缺乏动因，或者说推力。
2012年1月份食糖进口量达14万吨。单就1月份而言，如此进口量也是创历史纪录。14万吨的进口量基本上抵消了国内第一批收储第一次交易成交的16万吨。2011年全国累计进口食糖近300万吨，是当年全国总产糖量的28.8%，2012年1月份同样还是大额度进口。通过这些进口数据，可以认为：一是官方对食糖进口采取了更开放的态度，操作上也更具灵活性，一旦国内供应不足，就可以通过进口弥补；二是大额度进口是收储，表现出官方重建储备糖库存的意图；三是官方本次收储政策转变很快，表现出官方对收放储政策更为灵活的调整，设想一旦国内供应出现不足，也同样很快由收储转变为放储。
目前海内外糖价价差，依然利于进口扩张。尤其沿海地区正是我国食糖的主要消费区域，进口糖基本上是直达销区。进口到岸价相比从产区买糖使用还存在不小优势。
再者，3月～5月并非糖市需求旺季，需求本身对糖价的推动有限。需求低迷的原因很多，除了季节性因素之外，还有替代品因素，同样也还有宏观经济局面的影响。食糖下游企业处于低利润水平、小规模生产、市场竞争的格局，在紧缩性政策的调控之下，这类企业的运营资金首先受到影响，成本控制自然会是其首选。因此，也才出现了采用替代品、修改配方、减少生产、使用进口糖等等改变，导致白糖需求减损，甚至下降，出现旺季不旺局面。终端白糖需求受损，也还会影响到中间商操作，正常补库时节不补库、推迟补库，或者下调补库量等，都不利于白糖需求。
另外，期货升水局面已出现一月有余，算是恢复到远期升水的格局。说明现货市场强、期货市场弱的局面已经转变，也将使期货市场卖空保值的作用逐步恢复正常。
最后，糖市再度陷入低成交量水平、低持仓量水平的境地，只要这种局面不变，预计糖市难有大幅度涨跌行情出现。
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