摩根大通：两大理由拒绝收购蒙牛 代价太大

对蒙牛现金流问题不惊讶

11月4日，摩根大通在研究报告中表示，从内地媒体中知道蒙牛需要借贷30亿元，以应对未来3个月的运转资金不足，对此“并不觉得惊讶”，又指现在的情况和该行所预测的一致。该行称，蒙牛的现金流恶化主要基于4个原因，包括产品召回和对消费者的赔偿、持续的原奶款项支付、产品折价和额外的质量控制措施。

此外，该行指，蒙牛在过去四五年间产能扩张也比较积极，可能将是三聚氰胺爆发后行业中产能过剩较多的企业之一。

建议投资者不要抄底蒙牛

值得注意的是，报告表示：“在我们看来，外资公司不大可能收购蒙牛。”摩根大通分析指出，大部分外资并购中国本土的食品和饮料企业，都需要解决两大问题，即本地原料的采购和产品分销。而在蒙牛的这个案例中，外资明显缺乏对原料的控制力度，而且蒙牛依靠批发商进行分销。

该行维持对蒙牛“跑输大盘”的评级，建议投资者不要对蒙牛抄底。不过，自三聚氰胺事件爆发以来，摩根大通一直积极买入蒙牛的股票。

11月4日，蒙牛乳业收盘报6.43港元，全日跌3.31％。